كيف تستثمر خلال تراجع الأسواق: دليل للمستثمرين في الإمارات

الأسواق تهبط. وهذه إحدى الحقائق القليلة المؤكدة في الاستثمار. فإذا وضعت أموالك في الأسهم أو الصناديق واحتفظت بها أي فترة من الزمن، فسوف تمرّ بفترات تراجع، وبعضها سيكون حادًا ومخيفًا. والسؤال المهم ليس ما إذا كانت ستحدث، بل ماذا تفعل أنت بينما هي تحدث.

بالنسبة للمستثمرين في الإمارات، يجمع الاستثمار خلال تراجع السوق بين ما هو عالمي وما هو محلي. فالفخاخ السلوكية هي نفسها التي تُوقع المستثمرين في كل مكان. أما صورة الضرائب والعملة فتصبّ في مصلحتك بطرق تغيّر بعض القرارات العملية. ومبادئ الاستثمار في السوق الهابطة واحدة بالنسبة لمقيم في الإمارات كما هي لأي شخص آخر، لكن الخلفية هنا تُحرّك بعض التفاصيل.

يغطي هذا الدليل الجانبين: كيف تفكر بوضوح حين تهبط الأسعار، وماذا يعني السياق الإماراتي للخيارات المطروحة أمامك.

ما الذي يُعدّ تراجعًا في السوق (وما هي السوق الهابطة)

ليس كل هبوط متشابهًا، والمسميات مهمة لأنها تحدد الطريقة التي ينبغي أن تتعامل بها.

المسافة من القمة إلى القاع هي تراجع محفظتك (portfolio drawdown)، وفي السوق الهابطة قد تكون عميقة. والسوق الهابطة هي نوع الهبوط الذي يتصدّر العناوين ويقبض المعدة من الخوف، وهي محور هذا الدليل في معظمه.

وتحت هذا الخوف نمط مطمئن. فالتراجعات أمر طبيعي ومتكرر، وقد تعافى السوق الأمريكي حتى الآن من كل واحد منها وواصل تسجيل قمم جديدة. ووفقًا لـ Hartford Funds، وقعت 27 سوقًا هابطة منذ عام 1928، وبلغ متوسط مدة الواحدة منها نحو 9.6 أشهر، أي أقصر بكثير من متوسط السوق الصاعدة البالغ نحو 2.7 سنة. وتتفاوت فترات التعافي كثيرًا، من بضعة أشهر بعد انهيار 2020 إلى عدة سنوات بعد أعمق الانهيارات التاريخية، ولذلك لا ينبغي لأحد أن يَعِدك بتعافٍ سريع. لكن النمط الطويل كافأ المستثمرين الذين التزموا بخططهم، وحقق مؤشر S&P 500 عائدًا يبلغ نحو 10% سنويًا في المتوسط على المدى الطويل رغم كل انهيار وقع في الطريق.

وهذا التاريخ لا يجعل التراجع غير مؤلم، لكنه يعني أن التراجع حدث طبيعي يُدار، لا حالة طوارئ تفرض عليك تمزيق خطتك.

ماذا تفعل حين تهبط الأسواق: الخطوة الأولى ألا تُصاب بالذعر

الغريزة حين تهبط الأسواق هي البيع لإيقاف الألم. وهذه أغلى غريزة في الاستثمار، والتمويل السلوكي يشرح السبب.

الأدلة صارخة. فقد تتبعت شركة الأبحاث DALBAR ما يجنيه المستثمرون العاديون على مدى عقود، والنتيجة لا تكاد تتغير: المستثمر المتوسط في الأسهم يقل أداؤه عن أداء السوق ، والسبب الرئيسي هو الشراء والبيع في التوقيت الخاطئ. ففي عام 2024، وهو عام قوي، حقق متوسط المستثمر في صناديق الأسهم نحو 16.5% بينما حقق مؤشر S&P 500 نحو 25%، أي بفارق يقارب 8.5 نقطة مئوية، جاء معظمه من خروج الأموال من السوق في اللحظات الخاطئة. وهذا القصور ليس حالة فردية؛ إنه يتكرر، وعلى مدى عقود يتراكم ليصبح ثروة ضائعة كبيرة.

والدافع وراء ذلك سلوك بشري موثق. فالخسائر تؤلم نحو ضعف ما تُسعد المكاسب المكافئة لها، ولذلك تخلق المحفظة الهابطة رغبة في إيقاف الألم تتغلب على المنطق الذي يخبرك أن تنتظر. وإدراك أن هذه الرغبة رد فعل عاطفي، وليست إشارة مفيدة، هو نصف المعركة.

البيع بدافع الذعر مكلف إلى هذا الحد لأن أفضل أيام السوق تميل إلى أن تجاور أسوأها. فقد وجد تحليل JPMorgan Asset Management للسنوات العشرين الماضية أن سبعة من أفضل عشرة أيام لمؤشر S&P 500 وقعت خلال أسبوعين تقريبًا من أسوأ عشرة أيام له. وإذا بعت لتفادي الأيام السيئة فمن المرجّح أن تفوّت الأيام الجيدة الملاصقة لها، وثمن ذلك باهظ. وتُظهر أرقام JPMorgan ما حدث لاستثمار بقيمة 10,000 دولار على مدى 20 عامًا حتى نهاية 2024:

وتشير بيانات Hartford إلى الاتجاه نفسه: نحو 42% من أقوى أيام السوق في السنوات العشرين الماضية جاءت خلال سوق هابطة، و36% أخرى في الشهرين الأولين من سوق صاعدة جديدة، قبل أن يتضح أن التعافي قد بدأ.

هذا النمط هو ما يجعل البيع خلال التراجع مُضِرّاً بصاحبه. فحين تبيع لتشعر بالأمان، يُرجَّح أن تكون خارج السوق تحديدًا حين تصل أحدّ المكاسب. والبقاء مستثمرًا ليس سلبية، بل هو الاستراتيجية التي تدعمها الأرقام.

ولا يعني أي من هذا أنه لا يمكنك البيع أبدًا. فهناك فرق بين رد الفعل على سوق هابطة والاستجابة لتغيّر حقيقي في حياتك أنت. فإذا تغيّرت أهدافك أو مدتك الزمنية أو حاجتك إلى المال، فتعديل الخطة أمر سليم. أما البيع لأن الشاشة حمراء والأخبار صاخبة فهو الخطأ. والمعيار هو ما إذا كان السبب عندك أنت أم عند السوق.

واصل الاستثمار وفق جدولك: متوسط التكلفة الدولارية

إذا كان البقاء مستثمرًا هو الحركة الدفاعية، فمواصلة الاستثمار هي الحركة الهجومية.

يعني متوسط التكلفة الدولارية (dollar-cost averaging) ضخّ مبلغ ثابت في السوق وفق جدول منتظم، مهما كان السعر. وفي الأوقات العادية هو وسيلة منطقية لبناء مركز دون إرهاق نفسك بحساب التوقيت. أما في التراجع فيعمل بهدوء لصالحك، لأن المساهمة الثابتة نفسها تشتري وحدات أكثر حين تكون الأسعار منخفضة. فالمستثمرون الذين واصلوا الشراء خلال هبوطَي 2008 و2020 راكموا أسهمًا بأسعار رخيصة وحققوا نتائج جيدة مع عودة الأسعار.

هذه هي النسخة المنضبطة من شراء الهبوط. أما النسخة المحفوفة بالمخاطر فهي محاولة تخمين القاع بدقة وضخّ مبلغ كبير دفعة واحدة عند ما تأمل أن يكون أدنى نقطة. والقيعان لا تُرى إلا بأثر رجعي، وقد يواصل السوق هبوطه لأشهر بعد أن يبدو رخيصًا بالفعل. أما مواصلة مساهماتك المنتظمة، أو الإضافة تدريجيًا بدل دفعة واحدة، فتلتقط معظم فائدة الأسعار المنخفضة دون أن تتطلب منك التنبؤ بالمستقبل . وبالنسبة لمستثمر يتقاضى راتبًا ويساهم شهريًا، لا يتطلب هذا أي قوة إرادة: فالمساهمة المجدولة تشتري ببساطة وحدات أكثر حين يكون السوق منخفضًا، والانضباط مدمج في العادة نفسها.

تحفّظ واحد. متوسط التكلفة الدولارية خلال التراجع لا ينجح إلا إذا كنت قادرًا على الاستمرار، وهذا يعود إلى التدفق النقدي ووجود وسادة مالية، وهو ما نتناوله أدناه. أما البيع لتوفير سيولة ثم محاولة إعادة الشراء فهو الخطأ نفسه في توقيت السوق بثوب مختلف.

تعامل مع التراجع كفرصة لإعادة التوازن

الهبوط الحاد يُحدِثُ أمراً مفيداً في المحفظة الاستثمارية. فهو يُخرج المزيج عن شكله، ما يمنحك سببًا للتصرف بقصد لا بخوف.

لنفترض أنك حددت هدفًا بالاحتفاظ بـ70% أسهمًا و30% سندات. وبعد هبوط حاد في الأسهم، قد تنخفض حصة الأسهم إلى 55% من محفظتك بينما تبقى السندات ثابتة. وإعادة التوازن تعني بيع جزء مما صمد وشراء المزيد مما هبط، للعودة إلى أوزانك المستهدفة. وميكانيكيًا، يجبرك ذلك على شراء الأسهم حين تكون رخيصة وتقليصها حين تكون غالية، أي عكس ما يمليه الخوف. والتراجع من اللحظات القليلة التي يكون فيها لإعادة التوازن أثر كبير.

وهنا يساعد السياق الإماراتي بشكل ملموس. ففي كثير من الدول، تؤدي إعادة التوازن داخل حساب خاضع للضريبة إلى ضريبة أرباح رأسمالية على ما تبيعه، وهي كلفة حقيقية تثبّط هذه الخطوة. أما الإمارات فهي لا تفرض ضريبة دخل شخصي ولا ضريبة أرباح رأسمالية على الأفراد، ولذلك يستطيع المقيم إعادة التوازن دون فاتورة ضريبية محلية تلتهم الفائدة. وهذا يجعل إعادة التوازن المنضبطة أرخص وأسهل هنا مما هي في معظم الأماكن، وهي ميزة تستحق أن تُستخدم لا أن تُترك. وتنطبق تحفظات على الأشخاص الأمريكيين وعلى كل من لديه التزامات ضريبية في بلده الأصلي، وهو ما يتناوله القسم التالي.

تعتمد المعاملة الضريبية على الظروف الفردية وطبيعة الاستثمار وأي التزامات ضريبية أجنبية سارية. وينبغي للمستثمرين الحصول على استشارة ضريبية مستقلة.

أدِر التقلبات دون مبالغة في رد الفعل

التعامل الجيد مع التراجع يعتمد في معظمه على قرارات اتخذتها قبل وصوله. وثلاثة أمور تقوم بمعظم العمل:

●      توزيع أصول يناسب تحملك الحقيقي للمخاطر وأفقك الزمني. فإذا كان هبوط بنسبة 20% سيجبرك على البيع، فالأرجح أنك كنت تحتفظ بأسهم أكثر مما يناسبك. وإدارة التقلبات تبدأ بامتلاك مزيج تستطيع الاحتفاظ به طوال سنة سيئة دون أن تُضطر إلى التصرف.

●      وسادة نقدية محفوظة بمعزل عن استثماراتك. فصندوق الطوارئ هو ما يمنع التراجع من أن يصبح كارثة، لأن فقدان الوظيفة أو فاتورة غير متوقعة لن يجبرك على بيع أسهمك في أسوأ توقيت ممكن. البائع المُجبَر بلا استراتيجية؛ أما المستثمر الذي لديه سيولة فيستطيع الانتظار.

●      إدارة انتباهك أنت. فمتابعة محفظة هابطة كل يوم تغذّي القلق وتغري بالتصرف، لذا خلال هبوط حاد، انظر أقل واخفض صوت تنبيهات السوق. فالمعلومات اللحظية نادرًا ما تفيد المستثمر طويل الأجل، وهي ترفع بشكل موثوق إغراء فعل شيء ستندم عليه.

الصورة في الإمارات: الضرائب والعملة وإمكانية الوصول

تمنح الإمارات المقيمين فيها موقعًا قويًا لتجاوز فترات التراجع، مع بضع تفاصيل ينبغي تذكّرها.

الوضع الضريبي هو العنوان. فلأن الإمارات لا تفرض ضريبة دخل شخصي ولا ضريبة أرباح رأسمالية على الأفراد، تحتفظ بكامل عوائد التعافي، ويمكنك البيع أو إعادة التوازن دون رسم ضريبي محلي يشكّل القرار. وفي الدول التي تفرض ضرائب، كثيرًا ما تشوّه الضريبة سلوك الناس خلال التراجع. أما هنا فهي تبتعد عن الطريق إلى حد بعيد.

وتحت ذلك ثلاثة تحفظات:

●      الأشخاص الأمريكيون، أي المواطنون الأمريكيون وحاملو البطاقة الخضراء، يظلون خاضعين للضريبة والإفصاح الأمريكيين على مستوى العالم، ولذلك تحمل خياراتهم قواعد إضافية.

●      بالنسبة لغير الأشخاص الأمريكيين، قد تظل الحيازات المؤسَّسة في الولايات المتحدة خاضعة لاستقطاع ضريبي أمريكي على الأرباح الموزعة ولاحتمال التعرض لضريبة التركات الأمريكية على الأصول ذات المنشأ الأمريكي، بصرف النظر عن قواعد الإمارات نفسها، وهو أمر يستحق الهيكلة حوله بمشورة مختصة.

●      المغتربون قد يترتب عليهم التزام ضريبي في بلدهم الأصلي بحسب وضع إقامتهم هناك.

ولا يُعدّ أي من هذا استشارة ضريبية، والجوانب العابرة للحدود تستحق مختصًا مؤهلًا.

أما بشأن العملة، فالمستثمرون في الإمارات الذين يمتدون إلى الأسواق العالمية يستثمرون عادةً بالدولار الأمريكي، ومنصة Cusp تُجري معاملاتها بالدولار الأمريكي. وخلال فترات ضغط السوق، كثيرًا ما صمد الدولار أو تعزّز، وهو ما قد يخفف الوقع على محفظة مقوّمة بالدولار، رغم أن تحركات العملة تسير في الاتجاهين ولا ينبغي الاعتماد عليها.

متى تستحق المشورة البشرية قيمتها

التراجع هو تحديدًا اللحظة التي يصعب فيها اتخاذ القرارات الجيدة بمفردك.

كل ما في هذا الدليل بسيط في القراءة وصعب في التطبيق بينما محفظتك تهبط والعناوين قاتمة. وقيمة المشورة في تلك اللحظات تتعلق بوجود شخص ثابت تتحدث إليه قبل أن تقوم بخطوة لا رجعة فيها، أكثر مما تتعلق باختيار استثمارات ذكية. ووجهة نظر ثانية غير عاطفية هي غالبًا ما يفصل بين مستثمر يلتزم بخطته وآخر يبيع عند القاع.

شركة Cusp Wealth Ltd خاضعة لتنظيم سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA) وتقدّم خدمات استشارات الثروة للمستثمرين في مركز دبي المالي العالمي (DIFC)، دبي، الإمارات. وCusp Wealth لا تدير أموالك نيابةً عنك ولا تبني محفظة بالنيابة عنك. فأنت من يبني محفظته ويديرها، ودور Cusp هو تقديم مشورة بشرية من مستشارين مؤهلين يمكنهم مساعدتك في تحديد توزيع أصول تستطيع التعايش معه، والتفكير في التراجع دون ذعر، وضبط التفاصيل العابرة للحدود. ولأي شخص يواجه سوقًا هابطة بأموال حقيقية على المحك، قد تساوي تلك المحادثة أكثر من أي تكتيك منفرد.

الخلاصة

التراجعات جزء طبيعي ومتكرر من الاستثمار، وقد تعافى السوق الأمريكي من كل واحد منها حتى الآن، وإن كان التوقيت غير مضمون أبدًا. وأكبر خطر في التراجع ليس السوق نفسه عادةً بل رد فعل المستثمر عليه، ولهذا يكون البيع بدافع الذعر مكلفًا إلى هذا الحد ويؤتي البقاء مستثمرًا ثماره. واصل المساهمة وفق جدولك كي تعمل الأسعار المنخفضة لصالحك، واستخدم الاختلال لإعادة التوازن بدل رد الفعل، وتأكد من أن توزيع أصولك ووسادتك النقدية قد ضُبطا بحكمة قبل وصول العاصفة.

وبالنسبة للمقيمين في الإمارات، يجعل غياب ضريبة الأرباح الرأسمالية الخطوات المنضبطة أرخص مما هي في أي مكان تقريبًا. وحين يبلغ الضغط ذروته، فذلك وقت الاتكاء على خطة، وعلى المشورة إن احتجت إليها، لا على الغريزة.

إخلاء المسؤولية:نُشر هذا المقال لأغراض تعليمية ومعلوماتية فقط. وهو لا يشكل استشارة مالية أو استثمارية أو ضريبية أو قانونية، ولا يُعدّ توصية أو تزكية لأي منتج مالي أو صندوق أو خدمة بعينها. وقد ترتفع قيمة الاستثمارات وقد تنخفض، وقد تخسر رأس مالك كليًا أو جزئيًا. والأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. وينبغي للقراء إجراء بحثهم الخاص واستشارة مستشار مالي مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.

أي آراء أو تعليقات على السوق أو أبحاث أو تحليلات أو أسعار أو إحصاءات أو توقعات أو معلومات أخرى مشار إليها في هذا المقال تستند إلى المعلومات المتاحة وقت النشر. وتبذل Cusp Wealth Ltd عناية معقولة لضمان دقة المعلومات والحصول عليها من مصادر تُعتبر موثوقة، لكن لا يُقدَّم أي إقرار أو ضمان بشأن دقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها أو استمرار انطباقها. وأي معلومات من طرف ثالث مستخدمة في هذا المقال مقدَّمة لأغراض معلوماتية فقط. ولن تكون Cusp Wealth Ltd مسؤولة عن أي خسائر تنشأ بشكل مباشر أو غير مباشر عن الاعتماد على المعلومات الواردة في هذا المقال أو إساءة استخدامها.

شركة Cusp Wealth Ltd خاضعة لتنظيم سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA) ومؤسَّسة في مركز دبي المالي العالمي (DIFC). وتحمل الشركة ترخيص الفئة الرابعة (رقم الترخيص 10863، الرقم المرجعي F011420) وهي مرخّصة لتقديم الخدمات المالية للعملاء المحترفين والأفراد على السواء، بما في ذلك العروض المتوافقة مع الشريعة، وفقًا لترخيصها الصادر عن DFSA واعتمادها الإسلامي.

المعلومات الواردة في هذا المقال محدّثة حتى يوليو 2026 وقابلة للتغيير.