أسهم توزيعات الأرباح الأمريكية: تحقيق دخل سلبي من الإمارات
كل ربع سنة، تدفع مئات الشركات الأمريكية جزءًا من أرباحها لمساهميها نقدًا. ويتلقى المستثمر في دبي هذه الدفعة بالطريقة نفسها التي يتلقاها بها مستثمر في دنفر: بالدولار الأمريكي وفي التاريخ نفسه. ولا تفرض الإمارات ضريبة دخل على الأفراد، لذا لا تُضاف لدى معظم المقيمين طبقة ثانية من الضريبة في بلد إقامتهم.
تخضع توزيعات الأرباح المدفوعة للمستثمرين غير الأمريكيين للضريبة في الولايات المتحدة قبل وصولها إلى الحساب. ويدفع المقيمون في الإمارات المعدل الكامل لعدم وجود معاهدة لضريبة الدخل بين الولايات المتحدة والإمارات. كما تنطوي الأسهم الأمريكية على حدّ لضريبة التركات يكتشفه كثير من المستثمرين الدوليين متأخرين. وبالنسبة للمقيمين في الإمارات، يصبح أي تقدير لدخل التوزيعات أكثر واقعية بعد خصم هذا الاستقطاع.
ما هي أسهم توزيعات الأرباح ولماذا تدفعها الشركات الأمريكية
توزيعات الأرباح دفعة نقدية تقدمها الشركة لمساهميها من أرباحها.
يقرر مجلس الإدارة ما إذا كانت الشركة ستدفع توزيعات وبأي مبلغ، وتوزع معظم الشركات الأمريكية الموزعة للأرباح على أساس ربع سنوي. وتخضع كل دفعة لتقدير المجلس، فالشركة التي دفعت في الربع الماضي لا يقع عليها أي التزام قانوني بالدفع في الربع التالي.
تعود أسهم توزيعات الأرباح عادةً إلى شركات راسخة تولّد نقدًا يفوق ما يمكنها إعادة استثماره بشكل مجدٍ. ولهذا تهيمن شركات السلع الاستهلاكية الأساسية والمرافق العامة والقطاع الصناعي والرعاية الصحية والقطاع المالي على معظم قوائم توزيعات الأرباح. أما الشركات الأحدث في القطاعات سريعة النمو، فكثيرًا ما تحتفظ بأرباحها لتمويل التوسع أو لإعادة شراء أسهمها.
على المدى الطويل، شكّلت توزيعات الأرباح حصة كبيرة من عوائد الأسهم الأمريكية. وتقدّر أبحاث S&P Dow Jones Indices مساهمة التوزيعات بنحو 31% من إجمالي عائد مؤشر S&P 500 منذ عام 1926، فيما يعود الـ69% المتبقية إلى ارتفاع الأسعار. وقد تفاوتت هذه النسبة من عقد إلى آخر، والأداء السابق ليس دليلًا موثوقًا على العوائد المستقبلية.
عائد توزيعات الأرباح ونسبة التوزيع وتاريخ خلو السهم من التوزيعات
عائد توزيعات الأرباح
عائد توزيعات الأرباح هو التوزيع السنوي للسهم الواحد مقسومًا على سعر السهم. فالسهم المتداول عند 100 دولار ويدفع 3 دولارات سنويًا يحقق عائدًا قدره 3%.
وإذا هبط السهم نفسه إلى 60 دولارًا مع بقاء التوزيع عند 3 دولارات، يرتفع العائد إلى 5%. وبهذه الطريقة قد تبدو شركة متعثرة سخيّة فجأة في أدوات فرز الأسهم. وعندما يتجاوز العائد بكثير المستويات التاريخية للشركة نفسها أو مستويات نظيراتها في القطاع، فغالبًا ما يعكس ذلك تشكك السوق في استمرار التوزيع.
وللمقارنة، بلغ عائد مؤشر S&P 500 نحو 1.05% في 23 سبتمبر 2026 وفق تقديرات multpl. ويستند التقدير إلى توزيعات الأشهر الاثني عشر حتى يونيو 2026 كما أعلنتها S&P. وسجّل المؤشر أدنى عائد شهري في تاريخه، 1.06%، في أغسطس 2026، مقارنةً بمتوسط طويل الأجل يبلغ نحو 4.2%.
نسبة التوزيع
تبيّن نسبة التوزيع الحصة التي تُصرف من الأرباح على شكل توزيعات. فالشركة التي تربح 5 دولارات للسهم وتوزع دولارين تبلغ نسبة توزيعها 40%. وتتيح النسبة الأدنى مجالًا لمواصلة الدفع خلال عام ضعيف. أما النسبة التي تتجاوز 100% فتعني أن الشركة توزع أكثر مما ربحت، ويُغطّى الفارق من الاحتياطيات النقدية أو من الاقتراض.
ويقيس بعض المحللين هذه النسبة مقابل التدفق النقدي الحر، لأن الأرباح المحاسبية قد تتضمن بنودًا غير نقدية. وتعمل شركات المرافق الخاضعة للتنظيم وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) عادةً بنسب توزيع أعلى مما تعمل به شركة صناعية، لذا يتوقف المستوى المريح على القطاع.
تاريخ خلو السهم من التوزيعات وتاريخ التسجيل
إلى جانب تاريخ الإعلان وتاريخ الدفع، يرتبط كل توزيع بتاريخ تسجيل وتاريخ خلو السهم من التوزيعات (ex-dividend date). وبالنسبة للمشترين، يحدد تاريخ خلو السهم من التوزيعات من يحصل على الدفعة. ووفقًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، يُحدَّد هذا التاريخ عادةً في يوم التسجيل نفسه. وإذا لم يكن تاريخ التسجيل يوم عمل، ينتقل إلى يوم العمل السابق له. وجاء هذا التوافق مع انتقال الولايات المتحدة إلى التسوية في اليوم التالي (T+1) في مايو 2024. ومن يشتري السهم في تاريخ خلوه من التوزيعات أو بعده تفوته تلك الدفعة، ويحتفظ بها البائع.
وتشير هيئة SEC أيضًا إلى أنه في حالة التوزيعات الكبيرة، قد ينخفض سعر السهم بمقدار التوزيع في تاريخ خلوه من التوزيعات. لذا نادرًا ما يحقق الشراء قبل هذا التاريخ بفترة وجيزة بهدف تحصيل التوزيع مكسبًا مجانيًا. وبالنسبة للمقيمين في الإمارات، يجعل الاستقطاع الضريبي بنسبة 30% المشروح أدناه هذه الصفقة أقل جاذبية.
أسهم الشركات القيادية الموزعة للأرباح وأرستقراطيو توزيعات الأرباح
أسهم الشركات القيادية (blue-chip) الموزعة للأرباح هي أسهم شركات كبيرة راسخة ماليًا ذات سجلات طويلة في الدفع. وأشهر مؤشر مرجعي لها هو مؤشر S&P 500 Dividend Aristocrats، الذي لا يضم سوى الشركات المدرجة في S&P 500 التي رفعت توزيعاتها كل عام لمدة 25 عامًا متتاليًا على الأقل. وأعلنت S&P Dow Jones Indices أن المؤشر يضم 69 شركة موزعة على 10 قطاعات حتى عام 2025. وتُمنح الشركات الأعضاء أوزانًا متساوية، وتُراجَع قائمة الشركات المؤهلة كل يناير.
أما الشركات التي رفعت توزيعاتها لمدة 50 عامًا أو أكثر، والتي كثيرًا ما تُسمّى "ملوك توزيعات الأرباح"، فتشكّل قائمة أقصر بكثير، وتنتمي إليها S&P Global. وفي إعلان عن التوزيعات صدر في يونيو 2026، أشارت الشركة إلى أن عدد شركات S&P 500 التي رفعت توزيعاتها سنويًا لأكثر من 50 عامًا يقل عن 30 شركة.
كانت Walgreens تدفع توزيعات ربع سنوية منذ عام 1933، ثم خفّضتها إلى النصف تقريبًا في بداية عام 2024. وفي يناير 2025، علّقت التوزيعات بالكامل للحفاظ على السيولة من أجل إعادة تمويل ديونها ومواجهة الدعاوى القضائية.
ضريبة توزيعات الأرباح الأمريكية على المقيمين في الإمارات
ضريبة الاستقطاع بنسبة 30% على توزيعات الأرباح الأمريكية
تفرض الولايات المتحدة الضريبة على توزيعات الأرباح المدفوعة للمستثمرين غير الأمريكيين عند المصدر. ويُستقطع من الأجانب غير المقيمين معدل افتراضي قدره 30% على توزيعات الأرباح الأمريكية. ويؤكد المستثمرون وضعهم الأجنبي عبر نموذج W-8BEN الذي يقدّمونه إلى الوسيط، ولا يُرسَل هذا النموذج إلى مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) مطلقًا.
ويمكن لمعاهدات الضرائب خفض هذا المعدل؛ فالمعاهدة بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة مثلًا تحدد سقف الاستقطاع على التوزيعات عند 15% لمستثمري المحافظ. والإمارات من الدول التي لا تربطها بالولايات المتحدة معاهدة لضريبة الدخل، لذا تخضع التوزيعات المدفوعة للمقيمين فيها عمومًا لمعدل ثابت قدره 30%.
وتعتمد معدلات المعاهدات على الإقامة الضريبية. وتوضح مصلحة الضرائب الأمريكية أن مزايا المعاهدة تُمنح للمقيمين في الدولة الشريكة، ولا يُشترط أن يكونوا من مواطنيها. وعليه، لا يستطيع حامل جواز السفر البريطاني أو الهندي المقيم ضريبيًا في الإمارات عادةً المطالبة بمعدل المعاهدة البريطانية أو الهندية.
ويوضح المثال التالي الأثر على مدى عام واحد لحيازة بقيمة 20,000 دولار تحقق عائدًا بنسبة 3%:
المبلغ | |
الحيازة في أسهم توزيعات الأرباح الأمريكية | 20,000 دولار |
التوزيعات السنوية بعائد 3% | 600 دولار |
الاستقطاع الأمريكي بنسبة 30% | −180 دولار |
المبلغ المستلم بعد الاستقطاع | 420 دولار |
مثال توضيحي فقط، يفترض عائدًا ثابتًا بنسبة 3% على مدى عام واحد ولا يشمل الرسوم. ولا يعكس أي منتج أو معدل لدى CUSP Wealth.
ينخفض العائد الفعلي إلى 2.1%، وتكون المقارنة مع مصادر الدخل الأخرى أدق على أساس هذا الرقم. وبالنسبة للمقيمين الذين ليسوا أشخاصًا أمريكيين وليست عليهم التزامات ضريبية في بلد آخر، لا تضيف الإمارات أي ضريبة دخل شخصية فوق ذلك.
التوزيعات المؤهلة والأشخاص الأمريكيون في الإمارات
كثيرًا ما تتناول أدلة توزيعات الأرباح الموجهة للقراء الأمريكيين التوزيعات المؤهلة (qualified dividends). ولا يؤثر هذا التمييز إلا على دافعي الضرائب الأمريكيين؛ أما المستثمر غير الأمريكي فيُطبَّق عليه استقطاع 30% سواء كانت التوزيعات مؤهلة أم لا.
ويختلف وضع المواطنين الأمريكيين وحاملي البطاقة الخضراء المقيمين في الإمارات. فالولايات المتحدة تفرض الضريبة على مواطنيها على دخلهم العالمي أينما أقاموا، لذا يظل الشخص الأمريكي المقيم في دبي ملزمًا بتقديم إقرار ضريبي أمريكي. وقد تستوجب منتجات الاستثمار غير الأمريكية أيضًا تقديم إفصاحات PFIC (شركات الاستثمار الأجنبية السلبية). وتخضع التوزيعات المؤهلة لمعدلات ضريبة الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل، بينما تخضع التوزيعات غير المؤهلة للمعدل الهامشي العادي للمستثمر. ويقدّم الأشخاص الأمريكيون إلى الوسيط نموذج W-9 بدلًا من W-8BEN.
حدّ ضريبة التركات الأمريكية على الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة
تُعدّ أسهم الشركات الأمريكية أصولًا واقعة في الولايات المتحدة لأغراض ضريبة التركات. وبالنسبة للمستثمر الذي ليس مواطنًا أمريكيًا ولا متوطنًا في الولايات المتحدة، يتعين على تركته تقديم إقرار أمريكي متى تجاوزت أصوله الواقعة في الولايات المتحدة 60,000 دولار. ولا تربط مصلحة الضرائب الأمريكية هذا الحد بمعدل التضخم. ويبلغ الخصم الضريبي القانوني لهذه التركات 13,000 دولار، وهو ما يغطي الضريبة على أول 60,000 دولار تقريبًا. أما القيمة التي تتجاوز ذلك فتخضع لضريبة تصاعدية تصل إلى 40%.
وتنطبق هذه القاعدة حتى عند الاحتفاظ بالأسهم عبر حساب وساطة خارج الولايات المتحدة. ولا تَرِد الإمارات في قائمة مصلحة الضرائب الأمريكية للدول التي تربطها بالولايات المتحدة معاهدة لضريبة التركات أو الهبات.
ويحصل بعض المستثمرين الدوليين على انكشاف على السوق الأمريكية من خلال صناديق مسجّلة خارج الولايات المتحدة، مثل صناديق UCITS المسجلة في أيرلندا أو لوكسمبورغ. وفي هذه الحالة يمتلك المستثمر وحدات في الصندوق ولا يحتفظ بأي أسهم أمريكية مباشرة، ولهذا كثيرًا ما تُستخدم هذه الهياكل للحد من التعرض لضريبة التركات الأمريكية. أما مدى ملاءمة ذلك لمستثمر بعينه فيتوقف على ظروفه الشخصية، بما فيها موطنه وخطط تركته، وهي مسألة يُرجع فيها إلى مستشار ضريبي مؤهل.
إعادة استثمار توزيعات الأرباح عبر خطة DRIP
تستخدم خطة إعادة استثمار توزيعات الأرباح (DRIP) كل توزيع لشراء مزيد من أسهم الشركة نفسها أو الصندوق نفسه، وغالبًا ما يكون ذلك بأجزاء من الأسهم. وتدرّ هذه الأسهم الإضافية توزيعات خاصة بها، فتنمو الحيازة بشكل مركّب مع مرور الوقت. وبعض الوسطاء يعيدون الاستثمار تلقائيًا، فيما يترك آخرون ذلك للمستثمر.
وبالنسبة للمقيمين في الإمارات، تبدأ إعادة الاستثمار من المبلغ الصافي. ففي المثال التوضيحي أعلاه، يعود 420 دولارًا سنويًا إلى السوق من أصل 600 دولار معلنة. ويجري النمو المركّب على قاعدة أصغر مما تفترضه الحاسبات المصممة للمستثمرين الأمريكيين.
ويتوقف الاختيار بين إعادة الاستثمار وتحصيل النقد على الغرض من المحفظة. فالمستثمر الذي لا يزال يبني مدخراته قد يميل إلى إعادة الاستثمار، أما من يعتمد جزئيًا على المحفظة في معيشته فقد يفضّل الحصول على الدخل أو تقسيم كل دفعة بين الخيارين.
بناء دخل سلبي من أسهم توزيعات الأرباح الأمريكية
إجمالي العائد وعائد التوزيعات المعلن
يمثل الدخل جزءًا واحدًا من عائد السهم، ويمثل التغير في سعره الجزء الآخر. فعائد بنسبة 6% على سهم يخسر خُمس قيمته خلال العام يترك حامله في وضع أسوأ من عائد بنسبة 2% على سهم ترتفع قيمته. والفرز بحثًا عن أعلى العوائد وحدها يميل إلى إبراز الشركات التي يتوقع السوق أن تخفّض توزيعاتها.
التركّز القطاعي في أسهم توزيعات الأرباح
تميل محافظ توزيعات الأرباح نحو السلع الاستهلاكية الأساسية والمرافق العامة والقطاع الصناعي والقطاع المالي، وتقل فيها حصة شركات التكنولوجيا الكبرى التي باتت تشكّل جزءًا كبيرًا من السوق الأمريكية. وفي السنوات الأخيرة، تأخر أداء مؤشر الأرستقراطيين عن مؤشر S&P 500 الذي يزداد فيه ثقل قطاع التكنولوجيا. ويجمع بعض المستثمرين بين حيازات التوزيعات وانكشاف أوسع على المؤشرات لتحقيق التوازن بين الدخل والنمو.
أسهم فردية موزعة للأرباح أم صناديق ETF لتوزيعات الأرباح
يعني اختيار أسهم فردية موزعة للأرباح التحقق من نسبة التوزيع وسجل التوزيعات لكل شركة. أما صندوق المؤشرات المتداول (ETF) المتخصص في توزيعات الأرباح فيوزّع هذا العمل على عشرات الشركات أو مئاتها ضمن حيازة واحدة. فعلى سبيل المثال، صندوق ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (NOBL) يتتبع مؤشر الأرستقراطيين مباشرةً. ويُذكر الصندوق هنا لغرض التوضيح وليس توصية. وتخضع التوزيعات العادية التي تمررها صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة إلى المستثمرين غير الأمريكيين عمومًا لاستقطاع بنسبة 30%، وإن كانت بعض أنواع توزيعات الصناديق تُعامَل بشكل مختلف.
ملاحظة للمستثمرين المهتمين بالامتثال للشريعة
كثير من أعلى أسهم التوزيعات الأمريكية عائدًا تعود إلى بنوك وشركات تأمين تقليدية، وعادةً ما تستبعدها منهجيات الفرز الشرعي، إلى جانب الشركات المثقلة بالديون. وتحقق بعض الشركات المتوافقة مع الشريعة حصة صغيرة من دخلها من مصادر غير مباحة، وفي هذه الحالات يُطهَّر الجزء المقابل من التوزيعات عادةً بالتبرع به للأعمال الخيرية.
الاستثمار في أسهم توزيعات الأرباح الأمريكية مع CUSP Wealth
تخضع Cusp Wealth Ltd لتنظيم سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA)، ويقع مقرها في مركز دبي المالي العالمي (DIFC). وعلى منصة CUSP Wealth، يبني المستثمرون محافظهم ويديرونها بأنفسهم، ويمكن أن تشمل أسهمًا وصناديق ETF مدرجة في الولايات المتحدة، مع إجراء جميع المعاملات بالدولار الأمريكي. ويمكن للمستثمرين الراغبين في مناقشة مدى ملاءمة أسهم توزيعات الأرباح لخططهم التحدث إلى مستشارين من البشر لدى CUSP Wealth عبر خدمات استشارات الثروة التي تقدمها.
الأسئلة الشائعة حول أسهم توزيعات الأرباح الأمريكية للمستثمرين في الإمارات
هل يدفع المقيمون في الإمارات ضريبة على توزيعات الأرباح الأمريكية؟
هل يمكن لنموذج W-8BEN خفض الاستقطاع على المقيمين في الإمارات؟
كم مرة تدفع أسهم توزيعات الأرباح الأمريكية توزيعاتها؟
هل أرستقراطيو توزيعات الأرباح استثمار آمن؟
هل يمكن أن توفر أسهم توزيعات الأرباح الأمريكية دخلًا سلبيًا؟
ما الفرق بين عائد توزيعات الأرباح ونسبة التوزيع؟
إخلاء مسؤولية: نُشر هذا المقال لأغراض تعليمية وإعلامية فقط، ولا يُعدّ مشورة مالية أو استثمارية أو ضريبية أو قانونية، كما لا يمثل توصية بأي منتج مالي أو صندوق أو خدمة بعينها أو تأييدًا لها. قد تنخفض قيمة الاستثمارات كما قد ترتفع، وقد تخسر رأس مالك كله أو جزءًا منه. والأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. ويتعين على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة واستشارة مستشار مالي مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
تستند أي آراء أو تعليقات على السوق أو أبحاث أو تحليلات أو أسعار أو إحصاءات أو توقعات أو معلومات أخرى مشار إليها في هذا المقال إلى المعلومات المتاحة وقت النشر. وتحرص Cusp Wealth Ltd بشكل معقول على أن تكون المعلومات دقيقة ومستقاة من مصادر يُعتقد أنها موثوقة، إلا أنها لا تقدم أي إقرار أو ضمان بشأن دقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها أو استمرار صلاحيتها. وتُقدَّم أي معلومات صادرة عن أطراف ثالثة ومستخدمة في هذا المقال لأغراض إعلامية فقط. ولا تتحمل Cusp Wealth Ltd أي مسؤولية عن أي خسائر تنشأ بشكل مباشر أو غير مباشر عن الاعتماد على المعلومات الواردة في هذا المقال أو إساءة استخدامها.
تخضع Cusp Wealth Ltd لتنظيم سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA)، وهي مؤسسة في مركز دبي المالي العالمي (DIFC). وتحمل الشركة ترخيصًا من الفئة 4 (رقم الترخيص 10863، الرقم المرجعي F011420)، وهي مرخّصة لتقديم الخدمات المالية للعملاء المهنيين وعملاء التجزئة على حد سواء، بما في ذلك العروض المتوافقة مع أحكام الشريعة، وفقًا لترخيصها الصادر عن سلطة دبي للخدمات المالية واعتمادها الإسلامي (Islamic Endorsement).
المعلومات الواردة في هذا المقال محدّثة حتى سبتمبر 2026 وقابلة للتغيير.
